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“私转公”之困:规模难扩 成本高企

  发布日期:   2019-11-06 21:04:25    

在“私人对公共”的轨道上,困难大于诱惑。

最近,另一个私募已经上市。中国证监会官方网站表示,已收到利润资本管理有限公司(以下简称“利润资本”)和苏州海辉投资有限公司联合申请设立利润基金管理公司的相关材料。

目标是举行公开募股。

事实上,“利得署”已不是第一次涉足公开发售业务。早在2014年10月,利得财富通过接受新银行梅隆投资公司持有的49%股权,成为新银行梅隆西部基金(更名为西部利得基金)的第二大股东。

2016年6月,利润财富更名为利润技术。利得资本是利得科技的全资子公司,成立于2009年,并于2014年5月注册为私募经理。

显然,“利润体系”对公开发行领域的野心更大。根据《证券投资基金管理公司管理办法》中“一参与一控制”的要求,利润基金是由利润资本控制的公共基金。

然而,从过去的案例来看,“私人转移”并不容易。如果一家公司同时进行公开发行和私募发行,就很难防止利益冲突和利益转移。根据监管要求,完全放弃私募是申请公开发行的先决条件。

这一限制打消了一些原本打算“私下向公众转移”的基金公司的念头。以崇阳投资为例。该公司于2015年12月申请公开发行许可证,然后于2017年4月自愿撤回申请。

重阳投资的相关人士表示:“经过反复讨论和研究,公司认为,关注现阶段的业务,充分发挥自身优势,有利于更好地为客户服务,体现“客户利益至上”的经营理念。因此,它决定暂时不开展公共基金管理业务。”

那么,盈利资本是否已经下定决心放弃私募发行,向公开发行进行全面转型?对此,利得资本相关负责人告诉《国际金融新闻》记者:“目前的进展是中国证监会官方网站的披露阶段,一切都要经过主管部门的批准。”

“私人向公众转移”的困境

“公私合营”的序幕始于2016年。同年6月,彭阳基金获得批准,成为业内第一家成功转换公开发行的私募基金。此后,石开基金、博道基金、弘毅远距基金和朱雀基金也相继加入。

三年多后,作为一家独立的公开发行行业“私募”基金公司,上述五家基金公司的发展并不尽如人意,仍面临严峻考验。

从资产管理情况来看,目前只有彭阳基金加入了“十亿俱乐部”,规模为323.29亿元,其余四只不到50亿元。长期以来,公开发行一直依赖管理费来维持运营,而私募发行则以业绩为基础。作为安居乐业的基础,做大规模的工作是基金公司“私转公”面临的第一个障碍。

此前,曾有“公私合营”的基金公司感受到规模缩小带来的危机感。今年6月6日,石开基金宣布其首只基金石开春实业选择基金连续40个工作日资产净值低于5000万元,这可能引发基金合同终止。

根据公共信息,佳世春产业选择成立于2018年7月19日。首次发行额为3.4亿元,共有4494名用户。

基金公司通常把第一种产品视为他们的旗舰“代表”,并不遗余力地进行宣传和管理。然而,在佳世春行业选择成立仅10个月后,清算警报响起,这反映了私募在公开发行转型中面临的尴尬局面。

“转型不是那么容易。”一位上海私募官员表示,与私募相比,公开发行的整体结构非常复杂,需要大量的人力和物力。

一家“公私合营”基金公司的高管向《国际金融新闻》记者指出,“公私合营”基金公司的优势主要在于股权投资,但公开发行的规模扩张主要依赖于固定收益产品,加上缺乏银行渠道支持和历史业绩支持,这使得在早期阶段难以扩大规模。然而,公开发行的运营成本非常高,使得过去几年很难盈利。

“公开发行业务所需的庞大后台、营销和风力控制系统将超出私人股本机构的能力范围,它们还将面临运营成本的压力。”私募网络研究员刘华友告诉《国际金融》记者。

执照奖金的诱惑

据统计,已有40多家私募机构申请“公开转让”。尽管转型困难重重,为什么私募发行仍然渴望公开发行许可证?

“如果你想赚更多的钱,就做私募;如果你想做大,那就公开发行。”上述基金公司高管坦言,与私募相比,公开发行产品门槛更低,受众更广,具有免税优势——公开发行基金分红,机构可免20%所得税。

刘华友认为,有五个原因吸引私募发行。首先,由于制度红利,公开发行基金的业务范围更加多元化。其次,私募和公开发行也有助于提升公司的品牌价值,并可以公开发行。第三,有利于引入社会保障基金、养老金、年金等长期基金;第四,受众群体更广,更容易扩大公司的管理规模。第五,建立公开募股制度将有助于汇集人才。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《国际金融新闻》采访时表示,公开发行许可证更加稀缺,“私人向公众转移”意味着身份的提升和获得客户成本的降低,这可以开辟更广阔的业务领域。然而,“私人转公开”的成功率不会太高,因为公开发行许可证的申请门槛并不低。

根据有关规定,私募基金申请公募基金管理人执照必须具备两个基本条件:一是实收资本或实际实收资本不少于1000万元人民币;二是过去三年证券资产管理规模每年不低于20亿元。

本文来源于《国际金融新闻》

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